Las regulaciones del Central llegaron en una semana en la que los datos no daban más: se había publicado el balance cambiario del organismo y había arrojado guarismos notorios con los datos de INDEC, indicando una posible sobrefacturación de importaciones y subfacturación de exportaciones, también las reservas aceleraron el ritmo de caída que venían mostrando desde mediados de septiembre. Según el INDEC el balance comercial de agosto era de USD 2.340 millones mientras que el BCRA registró USD 608 millones. La evolución de las reservas (con una merma de USD -200 millones diarios promedio) era insostenible.
Variación de reservas, promedio móvil 10 días, en USD millones
Las operaciones que registra el BCRA son las que necesariamente se cursan en el mercado de cambios, mientras que INDEC registra el equivalente en dinero de las operatorias de bienes. Entonces existen dos mecanismos que usan exportadores (prefinanciar la exportación) e importadores (pagar de manera anticipada sus compras al exterior) que implican mover dinero sin un correlato inmediato en bienes. Ese último fue regulado y para el segmento mayorista sólo se cursarán pagos anticipados a partir del despacho a plaza de los bienes, hasta el 31/10.
Sobrefacturar importaciones que luego no se cursaban escondía un negocio cuando el importador colocaba esos dólares que había comprado $100 en el mercado financiero a $176. Desde algunos espacios del Frente de Todos venían denunciando esta maniobra desde 2020 pero evidentemente el lobby de las empresas logró demorar las medidas.
Por otro lado, desde la Comisión Nacional de Valores (CNV) anunciaron el mismo martes restricciones para las operaciones en MEP y CCL; aquellas netamente financieras a través de las cuales empresas y personas pueden hacerse de dólares sin pasar por el mercado de cambios (lo cual implica no cursar expo o importaciones ni atenerse al cupo mensual de USD 200). Consisten en comprar un título público con pesos y luego venderlo contra dólares (en la plaza local o el extranjero) a un tipo de cambio de $176 y son operaciones reguladas (por ejemplo empresas que habían recibido el ATP no podían cursarlas, se les aplica el llamado parking, etc.).
Si bien la compra-venta de títulos financieros dolarizados se realiza mayormente en el "mercado secundario" (es decir contra dólares que el mercado ya tiene), desde febrero de este año el BCRA está interviniendo como vendedor neto (USD -22 millones diarios) para evitar que estos dólares se devalúen en exceso.
También esas operaciones abren múltiples vías de elusión. Recordemos que en agosto la CNV debió exigir a quienes realizaban CCL que registraran cuentas a su nombre. Las nuevas regulaciones implican limitar la cantidad de operaciones semanales con bonos emitidos bajo ley local a 50.000 de valor nominal (es decir unos USD 15.000, regula el MEP y el segmento minorista conocido como PPT) y la frecuencia de transacciones con bonos bajo ley extranjera (solo se cursarán si 30 días antes y después se consiente no realizar acciones en PPT) al tiempo que se elimina el parking del CCL. Se busca de este modo acotar el volumen y mejorar la capacidad del Central para ponerle un techo a las cotizaciones financieras.
¿Quiénes quedan afuera? Los minoristas que operan en el blue (que rebotó tras los anuncios pero eso nos tiene sin cuidado) y los grandes operadores que utilizan el segmento conocido como OTC o de negociación bilateral (Senebi), que toman como referencia el precio del PPT. Deberemos ver qué pasa con el correr de los días, si esto da lugar a una nueva brecha o consigue atomizar mercados.
